興業(yè)證券-液晶顯示行業(yè):9月營收環(huán)比下降 面板報價小幅下滑

　　LCD面板行業(yè)信心指數(shù)10月降幅較大:今年5月以來MCI指數(shù)穩(wěn)步上升,5月30日達(dá)到年內(nèi)高點5442,6月在5月基礎(chǔ)上有較大回落。第三季度以來指數(shù)窄幅波動。進(jìn)入10月MCI降幅明顯,目前處于4376.6點,月跌幅為7.8%。

　　9月全球面板營收環(huán)比略降1%:相比8月份,9月份面板報價有小幅下滑2%。

　　顯示器面板、筆記本面板出貨分別環(huán)比下降4%和5%,但鑒于電視面板環(huán)比上升4%,所以9月面板營收環(huán)比略降1%。

　　9月液晶電視面板出貨環(huán)比上升4%:9月液晶電視面板市場需求相比8月有小幅上升。本月出貨量較8月出貨環(huán)比上升4%,同比下降6%。環(huán)比上升主要是由于中國大陸十一長假促銷備貨,加上部分品牌開始為下半年歐美需求旺季做準(zhǔn)備,刺激電視面板在9月出貨有所上升2013年10月電視面板價格繼續(xù)下滑:相對于10月4日公布的價格,32、39、40-42、46、50寸電視面板分別下降2美元、3美元、6美元、5美元、9美元。

　　行業(yè)動態(tài)及點評:2015年韓國和中國將擁有全球液晶面板八代線85%的產(chǎn)能;5英寸智能手機面板需求增加,制程技術(shù)呈現(xiàn)多樣化;中國智能電視市場新興廠商扎堆,競爭日趨激烈。

　　行業(yè)評級及投資建議:今年全球三大重要市場大陸、歐洲和美國的電視需求不佳,WitsView近來已經(jīng)將全球液晶電視市場2013年出貨量預(yù)估值下修到2.05億臺,2013年全球液晶電視市場甚至可能呈現(xiàn)衰退。大陸節(jié)能補貼方案的結(jié)束短期降低了電視機廠商的采購意愿,未來是否會有新一波的補貼需要觀察。短期來看,近期電視面板價格繼續(xù)較大幅度的下降主要是源于7、8月份面板廠商開工率較高,但需求不佳導(dǎo)致產(chǎn)生了一些庫存,導(dǎo)致面板價格下降,9月份臺、韓廠商已紛紛降低產(chǎn)能利用率,我們判斷大尺寸面板價格下降趨勢有望放緩,4季度有望企穩(wěn)。我們維持液晶顯示行業(yè)“推薦”投資評級,京東方A作為大陸面板龍頭企業(yè),目前是國內(nèi)小尺寸最大供應(yīng)商,公司計劃三年內(nèi)成為全球最大的小尺寸面板供應(yīng)商,我們維持京東方A“增持”投資評級,并建議積極關(guān)注TCL集團(tuán)。

　　風(fēng)險提示:全球經(jīng)濟疲弱帶來下游需求低于預(yù)期;行業(yè)競爭加劇造成產(chǎn)品價格、毛利率水平下降;國內(nèi)廠商技術(shù)水平提升、產(chǎn)能擴張、成本控制、費用控制低于預(yù)期等。